Employee Stock Options Hedging

Hedging avec des ponts et des appels En période d'incertitude et de volatilité sur le marché, certains investisseurs se tournent vers la couverture en utilisant les puts et les appels contre stock pour réduire les risques. La couverture est même promue par les hedge funds. Les fonds communs de placement, les maisons de courtage et certains conseillers en placement. La couverture des puts et des appels peut également être effectuée par rapport aux options d'achat d'actions des employés et aux actions restreintes qui peuvent être accordées en remplacement de la rémunération en espèces. Les arguments en faveur des options de couverture par rapport aux options sur actions des employés tendent à être plus forts que dans le cas des opérations de couverture par rapport aux actions. Par exemple, la plupart des actions peuvent être vendues immédiatement sans aucune pénalité autre que l'impôt sur les gains en capital (le cas échéant), alors que les options d'achat d'actions pour les employés ne peuvent jamais être vendues mais doivent être exercées puis vendues. La pénalité est ici la perte de toute prime de temps restant et un impôt sur le revenu de compensation anticipée. Toutefois, un degré d'expertise plus élevé est nécessaire pour couvrir efficacement les options d'achat d'actions des salariés, compte tenu de l'absence de prix d'exercice normalisés et de dates d'expiration. Les considérations fiscales et d'autres questions. En pratique, comment un expert pourrait-il couvrir efficacement un portefeuille d'actions ou d'options d'achat d'actions pour employés? Comprendre les risques et les récompenses La première étape consiste à comprendre les risques liés à la détention du portefeuille d'options d'achat d'actions ou d'actions d'employés. Les options, qu'il s'agisse d'options négociées en bourse et de puts ou d'options d'achat d'actions pour les employés, sont certainement plus risquées que les actions. Il ya une plus grande chance de perdre rapidement votre investissement dans les options par rapport aux actions, et le risque augmente à mesure que l'option se rapproche de l'expiration ou se déplace plus loin de l'argent (OTM). (En savoir plus sur les risques dans la réduction des risques avec les options.) Ensuite, étant donné votre meilleure compréhension maintenant des risques associés à la tenue des postes que vous avez, déterminer combien de risque que vous souhaitez réduire. Vous pouvez percevoir que vous êtes trop concentré dans un stock et que vous souhaitez réduire ce risque et éviter de payer un impôt sur les gains en capital ou de payer les coûts d'un exercice précoce des options d'achat d'actions des employés. Assurez-vous de comprendre les règles fiscales s'appliquent à la couverture de sorte que vous n'êtes pas surpris après l'événement. Ces règles fiscales sont un peu compliquées mais offrent parfois des résultats attrayants si elles sont gérées correctement. Il existe des règles fiscales spéciales s'appliquant à la couverture des options d'achat d'actions des salariés, qui sont différentes de celles qui s'appliquent aux actions de couverture. Le processus de négociation Assurez-vous que vous comprenez la mécanique de l'exécution des opérations initiales nécessaires. Comment devriez-vous entrer dans les métiers Si vous entrez des ordres du marché ou des ordres de limite ou d'entrer des ordres de limite liée au prix des actions À mon avis, vous ne devriez jamais entrer des ordres du marché lors de la négociation met ou appels. Ordres de limite liée au prix des actions sont les meilleurs types. Ensuite, vous devriez comprendre les coûts de transaction et cela ne signifie pas seulement les commissions. L'écart entre l'offre et la demande et le volume passé et les intérêts ouverts devraient être considérés avant d'entrer dans les métiers. Vous ne voulez pas entrer dans les haies où il ya peu ou pas de liquidité quand vous voulez sortir. Vous devez également comprendre les exigences de marge associées aux différentes transactions et comment ces exigences peuvent changer. Bien sûr, lors de la vente des appels un à un contre chaque 100 actions que vous possédez, il est simple de déterminer l'exigence de marge de faire la vente (c'est-à-dire il n'y a pas de marge si le stock reste dans votre compte), même si vous retirer le produit à la vente Des appels. Vendre plus d'un à un contre le stock devient un peu plus compliqué, mais peut être géré très facilement. Hedging versus options d'achat d'employés sera en effet nécessitent une marge si vous n'avez pas de stock de l'entreprise. Une fois que vous êtes en suivant vous devez comprendre le temps nécessaire pour surveiller les positions que le stock se déplace et les primes érodent et les volatilités et les taux d'intérêt changent. Il se peut que vous souhaitiez de temps à autre effectuer des ajustements en remplaçant un ensemble de titres que vous utilisez pour couvrir votre portefeuille avec un ensemble de titres différent. Ensuite, il ya les décisions sur la question de savoir si vous devez acheter des puts, vendre des appels ou faire une combinaison des deux. Enfin, décider quels appels sont les meilleurs à vendre ou qui met sont les meilleurs à acheter. (Pour plus d'informations sur les options à long terme, consultez Titres d'anticipation sur capitaux à long terme: Quand prendre LEAP) Quand acheter et vendre Une des décisions les plus importantes à prendre est quand vous devriez vendre des appels et acheter des puts. Est le meilleur moment pour vendre juste avant les annonces de gains quand les primes sont pompées ou est la semaine après que les gains sont annoncés le meilleur moment pour acheter des puts Et devriez-vous considérer les volatilités implicites des options espérant vendre des appels surestimés et acheter Underpriced puts Souvent, récemment pompé vers le haut des volatilités impliquent que quelque chose peut être dans les travaux et certaines personnes négocient sur l'information d'intérieur. Peut-être ne pas couvrir toutes les positions à un moment est la plus prudente approche. Voudriez-vous vendre des appels le jour où les cadres ont été accordés de grandes quantités d'options ou de les vendre deux ou trois semaines plus tard Savez-vous comment identifier ce que les initiés exécutifs font avec les titres de la sécurité éventuelle couverts Il existe des preuves que lorsque stock d'employés Options et actions restreintes sont accordés aux cadres, il ya une bien meilleure chance que le stock va augmenter plutôt que de tomber dans le mois suivant. La ligne de fond Hedging a certainement ses mérites, mais il doit être bien pensé et il est probablement préférable de demander conseil à quelqu'un expérimenté dans cette pratique avant de l'essayer sur votre propre. Pour une lecture connexe sur la couverture, jetez un oeil à un guide pour les débutants à la couverture et des stratégies de couverture pratique et abordable. Le fonds de roulement est une mesure à la fois de l'efficacité d'une entreprise et de sa santé financière à court terme. Le fonds de roulement est calculé. L'Environmental Protection Agency (EPA) a été créée en décembre 1970 sous la présidence du président américain Richard Nixon. Le. Un règlement mis en œuvre le 1er janvier 1994, qui a diminué et a finalement éliminé les tarifs douaniers pour encourager l'activité économique. Une norme permettant de mesurer la performance d'un titre, d'un fonds commun de placement ou d'un gestionnaire de placements. Portefeuille mobile est un portefeuille virtuel qui stocke les informations de carte de paiement sur un appareil mobile. 1. L'utilisation de divers instruments financiers ou de capital emprunté, comme la marge, pour augmenter le potentiel de rendement d'un investissement. Évitez l'exercice prématuré sur les options d'achat d'actions des employés La première règle de la gestion de vos stock options est d'éviter les exercices prématurés. Pourquoi, parce qu'il perd la prime de temps restant de retour à votre employeur et encourt un impôt sur le revenu de compensation anticipée pour vous, l'employé. Lorsque les options d'achat d'actions des salariés sont octroyées, la valeur totale est constituée de prime temporelle car il n'y a généralement pas de valeur intrinsèque à la date d'attribution puisque le prix d'exercice est généralement le prix du marché le jour de la subvention. Qu'est-ce que Time Premium? Cette prime de temps est une valeur réelle et non une illusion. La prime de temps est ce que le Financial Accounting Standards Board (FASB) et la Securities and Exchange Commission (SEC) exigent que toutes les sociétés évaluent à la date et à la charge d'attribution leurs résultats au cours de la période d'acquisition des options. Le délai contractuel maximal pour l'expiration est de 10 ans, mais les évaluateurs utilisent ce qu'on appelle le temps d'expiration attendu comme une hypothèse d'entrée dans les modèles théoriques de tarification tels que le modèle de Black Scholes. Lorsqu'un bénéficiaire reçoit une subvention d'options d'achat d'actions pour les employés, il reçoit une valeur et l'employeur assume une responsabilité contractuelle à l'égard du contrat des bénéficiaires. La valeur de la responsabilité de l'entreprise doit être égale à la valeur de l'avantage pour l'employé. Certains experts spéculent que le coût pour l'employeur est plus grand que le bénéfice réel et perçu pour l'employégrantee. Cela peut être le cas lorsque les options sont mal comprises par l'employégrantee. Mais dans la plupart des cas, les valeurs que les dépenses des entreprises sont effectivement sous-estimées, la valeur des bénéficiaires informés étant supérieure aux coûts de responsabilité assumés pour la société. (Pour plus d'informations, lisez notre didacticiel sur l'option d'achat d'actions pour employés.) Si le titre est en hausse et est en cours de souscription. Alors il ya maintenant une valeur intrinsèque. Mais, il ya encore une prime de temps, il ne disparaît pas tout simplement. Souvent, la prime de temps est supérieure à la valeur intrinsèque, en particulier avec les stocks très volatils, même s'il existe une valeur intrinsèque substantielle. Lorsqu'un bénéficiaire exerce des ESO avant la date d'expiration. Il est pénalisé de deux façons. Tout d'abord, il perd toute la prime de temps restant, qui va essentiellement à l'entreprise. Il ne reçoit alors que la valeur intrinsèque moins une compensation, la taxe qui comprend l'impôt fédéral et les charges sociales. Cette taxe totale peut être plus de 50 dans des endroits comme la Californie, où de nombreuses options de subventions ont lieu. (Ces plans peuvent être lucratifs pour les employés - s'ils savent comment éviter les impôts inutiles.) Figure 1: Résultats de l'exercice prématuré et la vente de stock Source: Comment les professionnels Market Makers Gérer Employé Les options d'achat d'actions. Par John Olagues et Ray Wollney. Le graphique ci-dessus illustre la manière dont l'argent est divisé lors de l'exercice précoce des options d'achat d'actions des employés. Par exemple: Supposons pour un instant que le prix d'exercice est de 20, le stock se négocie à 40, et il ya 4,5 ans de vie prévue à l'expiration. Supposons également que la volatilité est de 0,60 et le taux d'intérêt est de 3 avec la société ne paie pas de dividende. La prime de temps serait de 6 460. (Si la volatilité présumée était inférieure, le montant confisqué serait inférieur.) Les 6 460 seraient confisqués à la société sous la forme d'une réduction de responsabilité envers le bénéficiaire. Les conseillers en options ou les gestionnaires de patrimoine préconisent souvent de perdre la prime de temps et de payer la taxe par des exercices prématurés afin d'utiliser l'argent pour diversifier (comme si une diversification Portefeuille est une sorte de balle magique). Ils préconisent essentiellement que vous renvoyez une grande partie de votre indemnité à l'employeur et payer une taxe anticipée pour le privilège de se diversifier dans un fonds commun de placement chargé de frais et commissions, qui sous-performent les indices. Certains prétendent que les conseillers avis de la raison et les entreprises approuvent l'idée de faire des exercices précoce est parce qu'il est très bénéfique pour l'entreprise sous la forme de crédits d'impôt anticipé et la réduction du passif. Cela pourrait certainement être la raison pour laquelle les exercices précoces sont la méthode prédominante que les employés utilisent pour gérer leurs options. Il est un mystère pour moi pourquoi il n'ya pas de litige de la part des employés et des cadres qui sont bénéficiaires de cet exercice prématuré et de diversifier les conseils avait un employé fait des exercices prématurés avant la récession de 2008, diversifié son portefeuille et acheté des fonds communs de placement, Une valeur inférieure à 35 de la valeur théorique des options lorsqu'il a exercé. The Bottom Line Éloignez-vous des exercices prématurés et couvrez vos positions en vendant des appels et en achetant des puts. Vous finirez avec beaucoup plus d'argent si vous le faites. (Apprenez les différents traitements comptables et d'évaluation des ESO et découvrez les meilleures façons d'intégrer ces techniques dans votre analyse d'un stock dans la comptabilité et la valorisation des options d'achat d'actions des employés.) Le fonds de roulement est une mesure de l'efficacité de l'entreprise et de son court terme santé financière. Le fonds de roulement est calculé. L'Environmental Protection Agency (EPA) a été créée en décembre 1970 sous la présidence du président américain Richard Nixon. Le. Un règlement mis en œuvre le 1er janvier 1994, qui a diminué et a finalement éliminé les tarifs douaniers pour encourager l'activité économique. Une norme permettant de mesurer la performance d'un titre, d'un fonds commun de placement ou d'un gestionnaire de placements. Portefeuille mobile est un portefeuille virtuel qui stocke les informations de carte de paiement sur un appareil mobile. 1. L'utilisation de divers instruments financiers ou de capitaux empruntés, tels que la marge, afin d'accroître le rendement potentiel d'un investissement. Hedging options d'achat d'actions des salariés US 7337141 B2 Un processus efficace, tant du point de vue réglementaire que fiscal, Options. Aucune marge n'est requise pour une option d'achat cotée sur un titre de participation lorsque le compte détient une position longue dans une option d'achat d'actions au bénéfice d'un salarié qui peut être immédiatement exercée sans restriction (sans compter le paiement d'argent) pour acheter une quantité égale ou supérieure de Le titre sous-jacent à l'option listée, pourvu que l'option d'achat d'actions acquise n'expire pas avant l'option d'achat à découvert et que le montant (le cas échéant) du prix d'exercice de l'option d'achat d'employés acquis dépasse le prix d'exercice du court L'option d'achat cotée est détenue ou déposée sur le compte. (44) 1. Méthode de couverture des options d'achat d'actions des salariés pour les actions de la société, comprenant les étapes suivantes: un courtier-négociant recevant un avis d'exercice d'un titulaire d'options d'achat d'actions des salariés, L'avis comprend des instructions à l'intention d'un émetteur d'options d'achat d'actions d'employés pour remettre le stock de la société au courtier-courtier qui accepte l'utilisation des options d'achat d'actions des employés en garantie conformément aux instructions reçues du détenteur des stock options D'émettre une option d'achat sur le stock de la société, en utilisant les options d'achat d'actions des salariés pour l'option d'achat sur le stock de la société exécutant la commande en soumettant une demande de transaction électronique avec un système informatique obtenant le produit de l'ordre exécuté et en fournissant le produit Le détenteur des options d'achat d'actions des salariés. 2. Procédé selon la revendication 1, dans lequel l'ordre d'écriture d'une option d'appel est un ordre d'écriture d'une option d'appel en vente libre. 3. Procédé selon la revendication 1, dans lequel l'ordre d'écriture d'une option d'appel est un ordre d'écriture d'une option d'appel cotée. 4. Procédé selon la revendication 1, dans lequel l'étape d'obtention de stock est réalisée par un exercice sans numéraire. 5. Procédé selon la revendication 1, comprenant en outre la réception d'un accusé de réception selon lequel l'émetteur acceptera l'avis d'exercice du courtier avant l'exécution de la commande. 6. Procédé selon la revendication 1, comprenant en outre l'étape consistant à confirmer que le courtier en valeurs mobilières contrôle les options d'achat d'actions des salariés. 7. Procédé selon la revendication 6, dans lequel l'étape consistant à confirmer que le courtier-négociant a le contrôle consiste à confirmer que les options sur actions des salariés sont entièrement acquises. 8. Procédé selon la revendication 6, dans lequel l'étape consistant à confirmer que le courtier-négociant a le contrôle consiste à confirmer que les options d'achat d'actions des employés ne sont pas sujettes à confiscation. 9. Procédé selon la revendication 6, dans lequel l'étape consistant à confirmer que le courtier-négociant a le contrôle consiste à confirmer que les options d'achat d'actions des employés ne sont pas soumises à des restrictions de transfert ou de mise en gage. 10. Procédé selon la revendication 1, dans lequel les options d'achat d'actions des salariés sont acceptées comme garantie à la condition que la date d'expiration des options d'achat d'actions des employés ne soit pas antérieure à la date d'expiration de l'option d'achat. 11. Procédé selon la revendication 1, dans lequel l'ordre d'écriture d'une option d'achat comporte une option de couverture associée. 12. Procédé selon la revendication 1, dans lequel une perte associée à l'option d'achat est traitée comme une perte ordinaire. 13. Procédé selon la revendication 1, dans lequel l'option d'achat d'employés a un prix d'exercice et dans lequel l'option d'achat a un prix d'exercice, comprenant en outre l'étape consistant à exiger une garantie supplémentaire si le prix d'exercice de l'option d'achat est inférieur au prix d'exercice . 14. Procédé selon la revendication 1, comprenant en outre l'étape consistant à acheter une option de vente pour le stock de la société. 15. Procédé selon la revendication 14, dans lequel l'option d'achat et l'option de vente font un collier d'options. 16. Procédé selon la revendication 1, comprenant en outre les étapes consistant à: effectuer une cession de l'option d'achat au détenteur d'options d'achat d'actions des salariés, l'affectation comprenant les obligations de remettre le stock d'entreprise présentant l'avis d'exercice à l'émetteur, Actions de la société pour remplir les obligations de la cession. 17. Procédé selon la revendication 1, comprenant en outre l'étape consistant à laisser expirer l'option d'appel. 18. Méthode de couverture des options d'achat d'actions des salariés comprenant les étapes suivantes: un courtier-négociant recevant un avis d'exercice d'un stock d'actions de la société qui autorise un courtier-négociant à exercer les options d'achat d'actions - le courtier reçoit l'accusé de réception d'un émetteur des options d'achat d'actions des employés que l'émetteur permettra au courtier-courtier d'exercer les options d'achat d'actions des employés conformément aux modalités de l'avis d'exercice; D'émettre une option d'achat sur le stock de la société et d'accepter les options d'achat d'actions des salariés comme garantie pour l'écriture de l'option d'achat sur le stock de la société, le courtier effectuant l'ordre d'émettre une option d'achat sur le stock de la société en saisissant une demande de transaction dans un ordinateur Système et recevoir une confirmation électronique de l'ordre exécuté. 19. Procédé selon la revendication 18, comprenant en outre les étapes consistant à: recevoir une notification selon laquelle l'option d'achat a été attribuée en effectuant une opération d'exercice des options d'achat d'actions des salariés pour obtenir le stock de la société complétant une opération d'affectation en délivrant l'action de la société à un prix d'exercice de L'option d'achat et, en fournissant le produit net de la transaction d'exercice et l'opération de cession au détenteur des options d'achat d'actions des employés. 20. Procédé selon la revendication 19, dans lequel le produit net est le montant reçu de la transaction d'affectation moins le coût de la transaction d'exercice moins une commission. 21. Procédé selon la revendication 18, dans lequel l'ordre du détenteur d'options d'achat d'actions d'employés pour émettre une option d'achat comporte une option de couverture associée. 22. Procédé selon la revendication 18, dans lequel une perte associée à l'option d'achat est traitée comme une perte ordinaire. 23. Procédé selon la revendication 18, dans lequel un nantissement en plus des options d'achat d'actions des employés est requis si un prix d'exercice des options d'achat est inférieur au prix d'exercice des options d'achat d'actions des employés. 24. Procédé selon la revendication 18, dans lequel l'ordre d'écriture d'une option d'appel est un ordre d'écriture d'une option d'appel en vente libre. 25. Procédé selon la revendication 18, dans lequel l'ordre d'écriture d'une option d'appel est un ordre d'écriture d'une option d'appel cotée. 26. Procédé selon la revendication 18, comprenant en outre l'étape consistant à utiliser un système informatique pour transmettre une demande de transaction électronique à un courtier pour écrire une option d'achat sur le stock de la société. 27. Procédé selon la revendication 1 ou 18, comprenant en outre l'étape consistant à agréger l'ordre d'écriture d'une option d'appel auprès d'une pluralité d'utilisateurs et à présenter une demande de transaction unique correspondante à un courtier ou à un créateur de marché. 28. Méthode de couverture des stock-options pour les actions de la société comprenant les étapes suivantes: obtenir la vérification d'une société que la société autorise les promesses d'options d'achat d'actions faites par les titulaires d'options d'achat d'actions de la société; D'exercer les options d'achat d'actions de la société afin de qualifier les options d'achat d'actions de la société comme garantie collatérale le destinataire de document recevant le contrôle des options d'achat d'actions de la société d'un titulaire d'options d'achat d'actions d'entreprise Sur le stock de la société en saisissant une demande de transaction dans un système informatique, l'option d'achat de couverture ayant une date d'expiration et en utilisant les options d'achat d'actions de la société pour la garantie pour l'option d'achat de couverture. 29. Procédé selon la revendication 28, comprenant en outre les étapes consistant à: effectuer une cession de l'option d'achat de couverture au détenteur d'options d'achat d'actions de la société, l'affectation incluant les obligations de livrer le stock de la société, Les obligations de la cession. 30. Procédé selon la revendication 28, comprenant en outre l'étape consistant à permettre l'expiration de l'option d'appel de couverture. 31. Procédé selon la revendication 28, dans lequel l'option d'appel de couverture est une option d'appel de gré à gré. 32. Procédé selon la revendication 28, dans lequel l'option d'appel de couverture est une option d'achat cotée. 33. Procédé selon la revendication 28, dans lequel l'étape consistant à exercer les options d'achat d'actions de la société pour obtenir un stock d'entreprise est réalisée par un exercice sans numéraire. 34. Procédé selon la revendication 28, comprenant en outre l'étape consistant à confirmer que les options d'achat d'actions des salariés sont entièrement acquises. 35. Procédé selon la revendication 28, dans lequel les options d'achat d'actions de la société sont acceptées comme garantie à la condition que la date d'expiration des options d'achat d'actions de la société ne soit pas antérieure à la date d'expiration de l'option d'achat de couverture. 36. Procédé selon la revendication 28, dans lequel l'option d'appel de couverture comporte une option de couverture associée. 37. Procédé selon la revendication 28, dans lequel une perte associée à l'option d'achat de couverture est traitée comme une perte ordinaire. 38. Procédé selon la revendication 28, comprenant en outre l'étape du titulaire des options d'achat d'actions de la société d'achat d'une option de vente de couverture pour le stock de la société. 39. Procédé selon la revendication 38, dans lequel l'option d'achat de couverture et l'option de vente de couverture font un collier d'options. 40. Méthode de couverture d'options d'achat d'actions de la société comprenant les étapes consistant à: recevoir un document d'un détenteur d'options d'achat d'actions de la société pour un stock d'entreprise, dans lequel le document autorise un destinataire à exercer des options d'achat d'actions d'entreprise Les options d'achat d'actions de la société que l'émetteur permettra au bénéficiaire d'exercer les options d'achat d'actions de la société sur la base des termes du document, en partie en recevant l'accusé de réception de l'émetteur, Document et le titulaire d'options d'achat d'actions de la société écrivant une option d'achat de couverture sur le stock de la société en saisissant une demande de transaction dans un système informatique. 41. Procédé selon la revendication 40, comprenant en outre les étapes consistant à: recevoir une notification selon laquelle l'option d'achat de couverture a été attribuée en effectuant une opération d'exercice des options d'achat d'actions de la société pour obtenir le stock de la société complétant une opération de cession en délivrant l'action de la société à un prix d'exercice De l'option d'achat de couverture et, en fournissant le produit net de la transaction d'exercice et l'opération d'affectation au détenteur des options d'achat d'actions des employés. 42. Procédé selon la revendication 40, dans lequel l'option d'appel de couverture comporte une option de couverture associée. 43. Procédé selon la revendication 40, dans lequel une perte associée à l'option d'achat de couverture est traitée comme une perte ordinaire. 44. Procédé selon la revendication 28 ou 40, comprenant en outre l'étape consistant à agréger les options d'appel de couverture d'une pluralité d'utilisateurs et à présenter une requête de transaction unique correspondante à un courtier ou à un créateur de marché. Cette demande revendique la priorité et le bénéfice de la demande de brevet provisoire US n ° 60285660 déposée le 20 avril 2001. ARRIÈRE-PLAN DE L'INVENTION Les individus peuvent avoir une part substantielle de leur valeur nette concentrée dans le stock de leur entreprise, Actions ou dérivés tels que les options sur actions des salariés. Les restrictions fiscales et réglementaires ont généralement laissé peu de choix économiquement efficaces pour les détenteurs de ces positions d'actions afin de diversifier leur risque. Ces restrictions sont particulièrement lourdes pour les détenteurs d'options d'achat d'actions visant à générer des revenus supplémentaires et / ou à gérer le risque associé à l'émetteur. À l 'heure actuelle, contrairement aux actions librement négociables, les options d' achat d 'actions des salariés ne sont généralement pas cessibles et, de manière plus significative, n'ont pas de valeur de marge. Par conséquent, les investisseurs qui couvrent des options d'achat d'actions d'employés en vendant des options d'achat d'actions cotées, comme des options d'achat, sont tenus de présenter d'autres garanties acceptables pour satisfaire aux exigences de marge (discutées plus en détail ci-dessous). De plus, la législation fiscale des États-Unis empêche généralement les particuliers de couvrir leurs options d'achat d'actions. Plus précisément, si le stock sous-jacent à une option d'achat d'actions d'un employé se valorise après une couverture individuelle, les gains sur actions de l'employé sont de nature ordinaire et les pertes de couverture correspondantes sont généralement des capitaux propres. Étant donné que les pertes en capital ne peuvent compenser l'impôt sur le revenu ordinaire, les pertes sont reportées à moins que le particulier n'ait des gains en capital provenant d'autres placements. RESUME DE L'INVENTION La présente invention crée un processus efficace, tant du point de vue réglementaire que fiscal, pour que les individus puissent couvrir les options d'achat d'actions des employés. En premier lieu, la présente divulgation prévoit qu'aucune marge n'est requise pour une option d'achat cotée sur un titre de participation lorsque le compte détient un poste à long terme dans une option d'achat d'actions d'employés acquis qui peut être immédiatement exercé sans restriction (sans compter le paiement d'argent) Acheter une quantité égale ou supérieure au titre sous-jacent à l'option listée, à condition que l'option d'achat d'actions acquise n'expire pas avant l'option d'achat à découvert et que le montant (le cas échéant) du prix d'exercice de l'option d'achat d'actions Dépasse le prix d'exercice de l'option d'achat à court terme détenue ou déposée sur le compte. Deuxièmement, la présente divulgation permet de traiter le rendement d'une option cotée ou d'une option de gré à gré des options d'achat d'actions des salariés acquises ou non acquises comme étant ordinaire au lieu du capital, évitant ainsi le décalage avec le rendement ordinaire des options sur actions D'une perte en capital potentielle sur l'option cotée ou la couverture d'options de gré à gré. Cette divulgation traite des pertes découlant d'une transaction de clôture à l'égard de l'option d'achat à court terme en tant que pertes ordinaires, à la condition que le choix d'une option de couverture soit valide conformément à l'article 1221 (a) (7) du Code des impôts. Une valeur dérivée utilisée pour couvrir Un titre dérivé (par exemple, un futur, une option, un contrat à terme ou un swap) est un titre dont la valeur dépend de la valeur d'un actif sous-jacent ou d'une variable (par exemple, la valeur d'une option d'achat d'actions est fondée sur l'évaluation du Sous-jacent auquel il se réfère). Les titres dérivés, tels que les contrats à terme et les options, sont maintenant activement négociés sur de nombreux marchés organisés (par exemple, le Chicago Board Options Exchange, le Chicago Board of Trade, l'International Securities Exchange et l'American Stock Exchange) Comme les contrats à terme de gré à gré et les swaps, sont régulièrement négociés en dehors des échanges par les institutions financières et leurs clients corporatifs dans ce que l'on appelle les marchés de gré à gré. Les institutions financières, ainsi que les investisseurs individuels, qui traitent des options ou d'autres titres dérivés, sont principalement concernés par la couverture du risque de fluctuations défavorables des prix et du marché, ce qui peut affecter leurs rendements potentiels et / ou leurs positions dans l'actif sous-jacent. Plus précisément, de nombreuses institutions financières et des particuliers utilisent des stratégies de couverture d'options cotées et / ou en vente libre pour les raisons suivantes: Liquidité pour générer des revenus supplémentaires à partir d'une position d'actions existante et pour créer une mesure de protection contre la baisse. Réduction des risques afin de réduire ou d'éliminer l'exposition à l'amortissement des actions sous-jacentes et de protéger la valeur de la position sur actions. Diversification afin de réduire le risque d'une position concentrée sur les actions en investissant dans un portefeuille plus équilibré et diversifié. La monétisation pour accroître la liquidité en empruntant de l'argent en utilisant une position d'actions protégées comme garantie. Pour éviter le déclenchement d'une vente taxable du sous-jacent, l'impôt sur les gains en capital associé à une vente directe des titres est différé. Options de gré à gré par rapport aux options cotées En règle générale, une option est un contrat donnant au titulaire le droit, mais non l'obligation d'acheter (appeler) ou de vendre (mettre) un actif sous-jacent spécifié à un prix fixe à un point fixe Dans le futur (style européen) ou à tout moment jusqu'à la maturité (style américain). Les options sont vendues en vente libre (OTC) et sur des bourses organisées. Les options de gré à gré sont des contrats négociés en privé exécutés en dehors de l'environnement d'échange réglementé. En outre, il n'existe pas de marché central ni de chambre de compensation pour les options OTC. Les décideurs du marché, principalement les grandes banques d'investissement et les banques commerciales, créent des options OTC pour un large éventail d'utilisateurs finaux, individuels ou institutionnels. En revanche, les options sur actions cotées se négocient sur des marchés organisés. Les options cotées ont généralement des prix normalisés de grève (exercice), des échéances et des caractéristiques d'exercice et de règlement. Sauf indication contraire, les options décrites dans le présent document sont des options d'achat ou de vente d'actions, plutôt que d'autres options, telles que des options de gré à gré, des options sur indices, des options sur devises étrangères ou des options sur taux d'intérêt. Les options cotées sont émises, garanties et acquittées par la Société de compensation d'options (OCC). La CCO est réglementée par la Securities and Exchange Commission et a reçu une cote de crédit AAA de Standard amp Poors Corporation. La notation AAA correspond à la capacité de l'OCC de remplir ses obligations en tant que contrepartie pour tous les métiers cotés. Le CCO est détenu proportionnellement par les bourses où le commerce des options cotées. L'OCC agit en tant que tierce partie dans toutes les opérations sur options cotées et les acheteurs et vendeurs traitent directement avec la CCO plutôt que les uns avec les autres. L'OCC est tenu à l'acheteur d'un contrat d'options cotées afin de s'assurer que le vendeur exécute conformément aux termes du contrat et, à son tour, de tenir le courtier courtier vendeurs responsable de l'exécution sur le contrat. Les contrats d'options cotés sont considérés comme de nouvelles émissions de titres et sont assujettis aux exigences de prospectus de la Loi de 1933 sur les valeurs mobilières. Il existe deux types fondamentaux d'options, d'options d'achat et de vente. Une option d'achat donne au détenteur le droit d'acheter 100 actions de l'action sous-jacente du vendeur à une certaine date pour un certain prix. Si le détenteur exerce ce droit, le vendeur de l'option d'achat est tenu de livrer le stock au prix prédéterminé par action. Une option de vente donne au détenteur le droit de vendre 100 actions du stock sous-jacent au vendeur à une certaine date pour un certain prix. Si le détenteur exerce ce droit, le vendeur de l'option de vente cotée est obligé d'acheter le stock au prix prédéterminé par action. Le prix d'exercice, appelé aussi prix d'exercice, est le prix auquel l'acheteur peut acheter des actions auprès du vendeur (dans le cas d'une option d'achat) ou vendre des actions au vendeur (dans le cas d'une option de vente). Composantes des options sur actions cotées Un contrat d'options cotées est décrit par le nom du titre sous-jacent, le mois d'expiration, le prix d'exercice et le type d'option. La prime représente le prix de marché de l'option listée. Par exemple, une option d'achat cotée sur un stock IBM avec un prix d'exercice de 50, une date d'expiration en octobre et une prime 4 apparaîtra comme suit: Chaque option cotée en actions représente 100 actions du stock sous-jacent. Dans l'exemple ci-dessus, il y a 100 actions d'IBM sous-jacentes au contrat d'options cotées. Expiration des options cotées Conformément aux modalités normalisées de leurs contrats, toutes les options sur actions cotées expirent à une certaine date, appelée la date d'expiration. Le détenteur de l'option listée a le droit d'acheter ou de vendre le stock sous-jacent à tout moment jusqu'à la date d'expiration. Si l'option listée n'a pas été exercée avant l'expiration, elle cessera d'exister. Dans l'exemple ci-dessus, l'acheteur peut acheter 100 actions d'IBM auprès du vendeur jusqu'à la date d'expiration en octobre. Toutes les options sur actions cotées expirent à 23 h 59 HNE, le samedi suivant le troisième vendredi du mois d'expiration. Although the listed equity option does not actually expire until Saturday, customers must initiate their right to buy (in the case of listed call options) or sell (in the case of listed put options) the underlying stock by 5:30 pm EST, on the third Friday of the expiration month. An expiring listed option will cease trading at 4:02 pm EST on the day prior to expiration. A listed equity option that has not been exercised by 11:59 pm EST on the Saturday following the third Friday of the expiration month will expire and become worthless. In order to prevent inadvertent expiration of in-the-money options, the OCC will automatically exercise an option for a customer if the option is in-the-money by 190 point or more and for a member firm if the option is in-the-money by 188 point or more. It is important to note that the stock may trade above the listed call options strike price at any time during the life of the listed call option and the listed call option is not automatically exercised. Likewise, the stock may trade below the listed put options strike price at any time during the life of the listed put option and the listed put option is not automatically exercised. On occasion buyers do exercise listed equity options before the expiration date, usually only to capture a large dividend on the underlying stock. It is primarily at the expiration of an in-the-money listed equity option that the seller of a listed equity option needs to be concerned about being assigned. The exercise price, also called the strike price, is the price at which the buyer may buy stock from the seller (in the case of a listed call option) or sell stock to the seller (in the case of a listed put option). In the example above, the buyer is guaranteed a purchase price of 50 per share for IBM stock, regardless of how high the price of IBM may rise. The aggregate exercise price may be found by multiplying the exercise price by the contract size. The IBM October 50 call has an aggregate exercise price of 5000 (100 shares50). In, At, and Out-of-the-Money The relationship between the strike price of a listed option and the current market price of the underlying security has a great influence upon the value of a listed option contract. A listed call option is in-the-money if the market price of the stock is higher than the exercise price of the listed call option. A listed call option is at-the-money if the market price of the stock is the same as the exercise price of the listed call option. A listed call option is out-of-the-money if the market price of the stock is lower than the exercise price of the listed call option. A listed put option is in-the-money if the market price of the stock is lower than the exercise price of the listed put option. A listed put option is at-the-money if the market price is the same as the exercise price of the listed put option. A listed put option is out-of-the-money if the market price of the stock is higher than the exercise price of the listed put option. The premium is the market price of a listed option at a particular time. It is paid by the buyer to the seller for the rights conveyed by the contract. The potential loss to the buyer of a listed option can be no greater than the initial premium paid for the contract, regardless of the performance of the underlying stock. This allows the investor to control the amount of risk assumed. On the contrary, the seller of a listed option, in return for the premium received from the buyer, assumes the risk of being assigned if the contract is exercised. The premium is the only component of the listed option that is not standardized. It is determined on the floor of the exchange between buyers and sellers. Customers purchasing securities may pay for them in full or borrow a portion of the purchase price from the broker-dealer. The amount borrowed from the brokerage firm represents the customers debit balance. The amount the customer is required to deposit is known as margin. Purchasing securities on margin allows investors to leverage their investments. Leverage involves the ability to increase return with increasing investment. The extension of credit by a broker-dealer to a customer is regulated by the Federal Reserve Board under Regulation T of the Securities Exchange Act of 1934. Accordingly, option contracts are subject to the margin requirements set forth by the Federal Reserve Board under Regulation T. Regulation T mandates that margin requirements for options are specified by the rules of the registered national securities exchange authorized to trade the option, provided that all such rules have been approved or amended by the Securities and Exchange Commission. Option contracts are also subject to the maintenance requirements of the organized exchanges and each brokerage firm. It is important to note that under Regulation T, option contracts have no loan value and cannot be purchased on margin. Accordingly, buyers of options must deposit the full purchase price, whether an option is bought in a cash account or a margin account. Covered Versus Uncovered Call Writing The writer or seller of call options may be classified as being either covered or uncovered (also referred to as naked call writing). The covered call writer owns the stock underlying the option (or a security convertible into the underlying stock, an escrow receipt, or a long warrant) and is not required to make a margin deposit (e. g. the stock, escrow receipt, convertible security or warrant is considered cover in lieu of the margin otherwise required on a short listed call option position). In addition, covered writing may be done in a margin account or a cash account. The uncovered writer does not own the underlying stock and must meet the short listed call option margin requirement. The basic margin requirement for an uncovered call or put option is the current premium plus 20 of the current market value of the underlying stock minus any amount that the contract is out-of-the-money. Uncovered writing transactions must be done in a margin account. Covered call writing is less risky than uncovered call writing because if the option is exercised, the investor does not have to go into the market and purchase the underlying stock. The covered writer will simply deliver the shares already owned. The disadvantage to this strategy is that by agreeing to sell the stock owned at the option strike price, the covered call writer forfeits the opportunity to make an unlimited profit if the stocks price advances. Also, the writer of a covered call is still exposed to loss if the market price of the underlying stock declines. In contrast, uncovered call writing is considered to be the riskiest option strategy because an uncovered call writer is exposed to unlimited risk. If the buyer exercises the call, the writer is obligated to deliver the underlying stock. Since the uncovered writer does not own the stock, the investor must first purchase it in the marketplace at the current market price. There is no limit as to how high the price may rise. Most option exchanges use a market maker system to facilitate trading. A market maker for a certain option is an entity (person or computer program) who will quote both a bid and an ask price on the option when requested to do so by a broker. The bid is the price at which the market maker is prepared to buy and the ask is the price at which the market maker is prepared to sell. The ask is higher than the bid and the amount by which the ask exceeds the bid is referred to as the bid-ask spread. The exchange sets limits for the width of the bid-ask spread. Market makers provide liquidity so buy and sell orders may usually be executed at some price without any significant delays. The market makers themselves make their profits from the bid-ask spread. Regulatory DisclosureEmployee Stock Options and Margin Under current margin regulations and practice, employee stock options are not considered cover in lieu of the margin required for a short-listed call option position. However, requiring no margin on the writing of listed calls against vested employee stock options dovetails with current margin practice in respect of writing call options versus long warrants and escrow agreements (e. g. long warrants and escrow agreements may be utilized as cover in lieu of margin for purposes of establishing a short call option position). For example, margin is not required for a listed call option written on an equity security when the account holds a net long position in a warrant which can be immediately exercised without restriction to purchase an equal or greater quantity of the security underlying the option provided that the warrant does not expire before the short call and provided that the amount (if any) by which the exercise price of the warrant exceeds the exercise price of the short call is held in or deposited in the account. A warrant is an instrument issued by a corporation giving to the holder the right to purchase the capital stock of the corporation at a stated price either prior to a stipulated date or at any future time. Warrants are similar to employee stock options in that they are both instruments that give their holders the right to buy a specified amount of stock at a specified time for a specified price. Further, warrants are oftentimes granted in a compensatory context in which they are not traded and are limited in transferability, thus employee stock options are essentially the equivalent of warrants. Presently, unlike freely tradable shares of stock, employee stock options are generally not transferable and most significantly, do not have margin value. Unvested employee stock options are not marginable for the following reasons. If the employee stock options are not exercisable due to vesting (i. e. unvested), the investor has unlimited risk if the stock increases above the strike price of the listed call option. If the listed call options are exercised (assigned), the seller will be obligated to deliver the shares underlying the transaction. If the investor does not own the underlying stock or cannot exercise employee stock options to acquire the stock, the investor will need other assets to settle the obligations. The investors exposure will increase as the stock price appreciates. This risk can be reduced if the employee owns vested employee stock options that are currently exercisable. For margin purposes, a holder of vested employee stock options that can be exercised into freely tradable stock, should be treated as if he or she is long the underlying stock. Therefore, investors hedging employee stock options by selling listed equity options, such as call options, are required to post other acceptable collateral to meet the margin requirements, generally cash. The margin requirement is based on the value of the underlying stock and the strike price of the option. In the case of a call option, the investor is required to post additional margin if the underlying stock price rises. Accordingly, while posting the margin necessary to engage in these transactions is not an obstacle for high-net-worth individuals, it is a very large barrier for those deemed paper rich, cash poor, as these individuals usually do not have the cash necessary to meet margin requirements. Below is an example of the way in which these transactions are effected today. For example, in September 2000, Employee holds 10,000 fully vested employee stock options with an exercise price of 50 per share and the IssuerEmployers stock is currently trading at 100 per share. In September, Employee, utilizing only 1000 of his or her fully vested employee stock options, sells (writes) 10 November calls with a strike price of 120 for 5 each, thereby allowing employee to collect 5000 in premium from the sale of the 10 listed call options. Prior to entering into this transaction, Employee deposits into his or her brokerage account the margin necessary to enter into the transaction. Minimum margin requirements are currently imposed by the Board of Governors of the Federal Reserve System, the options markets and other self-regulatory organizations. Higher margin requirements may be imposed either generally or in individual cases by the various brokerage firms. To enter into the above transaction, Employee must deposit approximately 25,000 (25,00020 of current value of underlying stock (1000 shares 100)20,000premium (5000)) of margin into his or her brokerage account. Further, if the underlying stock price rises, the Employee may have to post additional margin. Once the transaction is executed, Employee collects 5000 in premium from the sale of the 10 listed call options. If, at the listed option expiration on the third Friday in November, the stock is trading above 120, the 10 listed call options are assigned and Employee immediately submits cashless exercise instructions to his or her broker to exercise 1000 of his or her employee stock options into 1000 shares of IssuerEmployers stock. Accordingly, 1000 of Employees employee stock options are exercised at a price of 120 on a cashless exercise basis pursuant to the Employees instructions. The broker-dealer delivers to the IssuerEmployer the amount of money necessary to fund the employee stock option exercise. Once the broker-dealer has received the proceeds of the sale on settlement date, a portion of the proceeds from the sale of the stock is used to pay back both the monies advanced by the broker-dealer to the Employee to effect the exercise of the employee stock options as well as the brokerage commission due. The remainder of the proceeds are paid to the Employee. Alternatively, if at the listed option expiration on the third Friday in November, the stock is trading below 120, the listed options expire worthless, the Employee retains his or her employee stock options, keeps the 5000 collected in premium and the transaction closes. Regulatory DisclosureVested Employee Stock Options as Margin According to an illustrative embodiment of the invention, no margin is required for a call option written on an equity security when the account holds a long position in a vested employee stock option that can be immediately exercised without restriction (not including the payment of money) to purchase an equal or greater quantity of the security underlying the listed call option provided that the vested employee stock option does not expire before the short listed call option, and provided that the amount (if any) by which the exercise price of the vested employee stock option exceeds the exercise price of the short listed call option is held in or deposited to the account. In accordance with an embodiment of the invention, customers are permitted to sell listed call options on the same underlying security as their vested employee stock options without the requirement of margin. To engage in these transactions, however, certain documents by and between the broker-dealer, the customer, and the issueremployer must be in place. Collectively, these documents guarantee that the broker-dealer has control over the vested employee stock options, and thus the delivery of the corresponding stock, if and when exercise of the employee stock options is deemed necessary. In addition, issues such as forfeiture, pledging and transfer restrictions and non-standardization of employee stock option plans are mitigated through representations made by the issueremployer and customer in these documents. In one embodiment of the invention, prior to the sale of any listed call options in the customers brokerage account, the following documents will be in place. In one document, the broker-dealer obtains a properly executed exercise notice from the customer. This notice contains instructions to the issueremployer to deliver the stock in good deliverable form to the broker-dealer or its agent no later than three (3) business days after receipt of the employee stock option exercise notification. Through this document, the customer instructs the broker-dealer to submit the notice to the issueremployer, on the customers behalf, if and only when the listed call options are assigned. In another document, the broker-dealer has an agreement in place with the issueremployer, wherein the issueremployer agrees to accept the employees (e. g. the customer) properly executed exercise notice from the broker-dealer and deliver the corresponding stock in good deliverable form to the broker-dealer no later than three (3) business days after proper exercise notification. According to a further embodiment, if and when exercise of the vested employee stock options is required, the customer does not have to render the funds to pay the exercise price, rather the broker-dealer offers a traditional cashless exercise of the employee stock options and advances the exercise price of the options to the issueremployer, thus ensuring prompt delivery of the underlying stock by the issueremployer. Because the broker-dealer has the necessary control to exercise the employee stock options and is assured that the security will be promptly delivered by the issueremployer, this transaction carries no more risk than if the customer actually held the stock in an account. Described below is one example of how listed options to hedge vested employee stock options can work when following the illustrative hedging method of the invention. For example, in September 2000, Employee holds 10,000 fully vested employee stock options with an exercise price of 50 per share and the IssuerEmployers stock is currently trading at 100 per share. For example, in September, Employee, utilizing only 1000 of his or her fully vested employee stock options, sells (writes) 10 November calls with a strike price of 120 for 5 each, thereby allowing Employee to collect 5000 in premium from the sale of the 10 listed call options. Unlike the prior example, Employee is not required to deposit margin into his or her brokerage account. Specifically, Employee does not have to deposit 25,000 of margin into the account. Instead, prior to entering into this transaction, Employee delivers the above mentioned documents to the broker-dealer carrying the Employees account. If the stock is trading above 120 on the listed option expiration on the third Friday in November, the 10 listed call options are assigned and 1000 of Employees employee stock options are exercised at a price of 120 on a cashless exercise basis pursuant to the documents. Similar to a traditional cashless exercise, the broker-dealer delivers to the IssuerEmployer the amount of money necessary to fund the employee stock option exercise. Once the broker-dealer has received the proceeds of the sale on settlement date, a portion of the proceeds from the sale of the stock is used to pay back both the monies advanced by the broker-dealer to the Employee to effect the exercise of the employee stock options as well as the brokerage commission due. The remainder of the proceeds will be paid to the Employee. Alternatively, if at the listed option expiration on the third Friday in November, the stock is trading below 120, the listed call options expire worthless, the Employee retains his or her employee stock options, keeps the 5000 collected in premium and the transaction closes. The illustrative embodiment of the hedging technique of the invention enables holders of vested employee stock options to realize multiple benefits. One benefit is that those individuals typically deemed paper rich, cash poor are now able to generate liquidity and protect their vested employee stock options without being required to meet substantial margin requirements. Specifically, in accordance with the above example, Employee is not required to deposit 25,000 in cash to engage in this transaction. Another benefit is that, in contrast to conventional approaches, individuals who enter into the transactions of the above example, using the methodology of the invention, are not required to meet calls for substantial additional margin in the event of adverse market movements. Without the methodology of the invention, these transactions are viewed as uncovered or naked options positions. Under such a paradigm, a customer is required to deposit and maintain sufficient margin with his or her broker to assure that the stock can be purchased for delivery if and when the listed call option is assigned. Thus, individuals who enter into these transactions are deemed uncovered or naked option writers and may have to meet calls for substantial additional margin in the event of adverse market movements. The illustrative hedging technique of the invention eliminates these types of margin calls. Tax DisclosureCharacter Mismatch The tax considerations that arise from hedging vested or unvested employee stock options are complex. One primary difficulty encountered in hedging employee stock options from a tax perspective is that all gains from the underlying employee stock option are typically taxed as ordinary income. By contrast, gains or losses from any non-employee (exchange-traded or OTC) stock option hedges are treated as capital gains or losses. If the stock underlying the employee stock option appreciates after the individual hedges, employee stock option gains are ordinary and corresponding hedging losses generally are capital. Because capital losses cannot offset more than 3000 of ordinary income, the bulk of the capital losses will be deferred until the individual has capital gains from other investments. For example, assume an individual has employee stock options to buy 10,000 shares of company stock at 10, and the stock is currently trading at 100. The individual enters into a collar that leaves him or her exposed to price fluctuations between 90 and 110. The collar is formed when the individual buys a listed or OTC put option at 90 and sells a listed or OTC call option at 110 (100,000 to exercise (10 10,000). As a result of the put option, the, individual may sell the stock at 90 (regardless of how far stock price falls). Therefore, the individual is assured pre-tax profits of 800,000 (900,0008722100,000800,000)). The collar both protects the individual from his or her risk of loss by allowing him or her to sell the underlying stock for 90, and limits his or her opportunity for gain by obligating him or her to sell for 110. Thus, the individuals pre-tax profit is guaranteed to be at least 800,000 and could be as much as 1 million. Yet, as the table below shows, individuals who cannot use their capital losses find this pretax gain erodedindeed, it can turn into a lossas the underlying stock appreciates. For example, if the stock price rises to 200, the individual nets a 1 million pre-tax profit. In addition, the option has an extra 900,000 of ordinary income on the employee stock option and a corresponding 900,000 capital loss on the hedge. However, the individual cannot use this loss to avoid tax on the ordinary income. Assuming the individual does not have capital gains from another investment, his or her tax bill rises by 356,400 (i. e. 39.6 900,000), making his or her total current tax bill (752,400) more than 75 of his or her economic profit. Moreover, the table shows that if the price increases to 300, the individuals 1.14 million current tax bill exceeds his or her 1 million economic profit. Tax Environment Without the Illustrative Methodology of the Invention90-110 Collar on Employee Stock Option with 10 Grant (Exercise) Price Because capital loss on the hedge is potentially unlimited, since it grows with the companys stock price, not all individuals will be sure, ex ante, of having enough capital gains to use all their capital losses. The individual thus bears a risk without any offsetting reward, because having capital gains allows him or her, at most to break even. Moreover, even individuals who expect to have capital gains, could be forced to recognize it prematurely. Tax DisclosureElimination of Character Mismatch when Utilizing Options to Hedge Employee Stock Options According to a further embodiment, the methodology of the invention makes it possible to treat the return on the hedge as ordinary instead of capital, thus avoiding the mismatch with the employee stock options ordinary return and the potential capital loss on the hedge. The illustrative methodology of the invention treats any losses arising on a closing transaction with respect to the short call as ordinary losses. In one embodiment, the individual achieves ordinary loss treatment by making a hedging election pursuant to Internal Revenue Code Section 1221 (a)(7), which is normally used only for non-employee stock options. The unique application of the hedging election to employee stock options enables the individual to character match the gainslosses encountered when hedging employee stock options and thereby potentially provides the individual with a reduced tax burden. In the absence of the illustrative methodology of the invention, losses with respect to written calls are generally treated as short-term capital losses in the case of a non-dealer employee. The illustrative methodology of the invention recognizes that when an individual hedges an employee stock option by selling a short call, the hedge can be characterized as a hedging transaction as defined in Section 1221(a)(7) of the Internal Revenue Code and Treasury Regulation Section 1.1234-4, which thereby entitles the employee stock option hedge to treatment as an exception to capital loss treatment in the case of written call options that are part of a hedging transaction. One advantage of using the methodology of the invention is that any losses arising on a closing transaction with respect to the short call is treated as ordinary losses for tax purposes, provided the individual makes the hedging election discussed above. Tax Environment Using the Illustrative Methodology of the Invention:90-110 Collar on Employee Stock Option with 10 Grant (Exercise) Price Tax Environment With Stock Price at Maturity Stock Price at Time of Taxable Income from Employee Stock Option million 8722 100,000) million 8722 100,000) Deferred Capital Loss 900,000 (1.1 million-2 0 (entire 900,000 loss is treated as an ordinary loss and therefore not deferred) Current Tax Bill 247,600 (1 million 8722 604,000 (1 million 8722 In one illustrative embodiment, the employee stock option hedging methodology of the invention is performed by a computer program in support of trading transactions requested by brokers who are authorized to operate in an exchange that allows trading in such employee stock options. The computer program can, for example, be hosted on a computer system that is accessible by the broker and which is coupled to a market maker via a communications network (e. g. LAN, MAN, WAN). The computer program receives trading request inputs from a broker or investor, processes the inputs, provides a transaction request to the market maker, and receives confirmation from the market maker that the employee stock option hedge has been implemented according to a particular bid-ask spread. The program can also display details of the transaction and transaction request to the broker or investor, send an electronic confirmation of the transaction to the broker, investor, or other predetermined party (e. g. the other party to the hedging transaction andor to representatives of the exchange, SEC, or tax authority), and cause a transaction report to be prepared. The program can also be configured to terminate the employee stock option hedge by sending instructions to the market maker to exercise the employee stock option. In an alternative embodiment, the illustrative employee stock option hedging methodology is performed by a computer program that also performs the market making activities of the exchange. In another illustrative embodiment, the employee stock option hedging methodology is incorporated within a computer program that provides an investment advisor or investor with the expected financial outcomes (including tax consequences) of the employee stock option hedge. In this illustrative embodiment, the computer program can receive a proposed transaction request, process the proposed transaction using real or simulated information (i. e. parameters specified by the investment advisor or investor), determine the financial and tax outcome of the transaction given current market conditions or in view of simulated market conditions, and display the financial results to the investment advisor or investor. In one embodiment, the computer program can be a standalone program that is not coupled to external data feeds (e. g. financial information service providers) or communication networks. In another embodiment, the computer program is coupled to external data feeds and or local data sources (e. g. financial data on a CD-ROM), but not to brokers or other entities capable of executing the proposed hedging transaction. In yet another embodiment, the computer program is coupled to external data feeds andor local data sources as well as to brokers andor market makers so that if the investor agrees to the proposed transaction, a corresponding transaction request can be generated to establish the employee stock option hedge as described above. In one particularly advantageous embodiment, the employee stock option hedging transaction is performed by a computer program operating on a web server that is accessible via the Internet. The computer program can also be adapted to allow multi-user access at the same time so that an investment advisor and investor can share the program and thereby view and interact with the same output data during the employee stock option hedge decisionevaluation process. The computer program can also be adapted to aggregate employee stock option hedge transaction requests from a plurality of users and to present a corresponding single transaction request to a broker or market maker. In this manner, the program can leverage the smaller individual transaction requests into a larger single transaction that may result in reduced brokerage fees or in a narrower bid-ask spread. Described herein is a method for hedging a particular asset by which certain persons may hedge the risk associated with said asset. The method further includes hedging an employee stock option by selling listed equity options, using said employee stock options as collateral. The method further includes hedging employee stock options by selling listed equity options without the requirement of margin. The employee stock options can be immediately exercised without restriction (not including the payment of money) to purchase an equal or greater quantity of the security underlying the listed equity option provided that the employee stock option does not expire before the listed call option, and provided that the amount (if any) by which the exercise price of the employee stock option exceeds the exercise price of the listed call option is held in or deposited into an account. The method further includes the tax treatment of the return on a listed equity option or over-the-counter option hedge of a particular asset or employee stock option as ordinary instead of capital. The method further includes the tax treatment of any losses on the call option sold as ordinary losses, provided certain persons make a valid hedging election pursuant to certain sections of the Internal Revenue Code. Kramer Robert M Method and apparatus relating to conducting trading transactions with portable trading stations Bailey Stephen C Security instrument data system without property inapplicable nulls Walker Asset Management Limited Partnership Method, apparatus, and program for pricing, selling, and exercising options to purchase airline tickets